Az EU vezetői a múlt héten rámutattak a jüan alulértékelésére, mint az EU Kínával szembeni rekordkereskedelmi deficitjének egyik fő tényezőjére, amelynek kezelésére Brüsszel lépéseket tesz.
Miközben az Európai Unió Kínával igyekszik leküzdeni rekordmagas, napi egymilliárd eurós deficitjét, a blokk vezetői egyre inkább a valutamanipuláció problémájára hívják fel a figyelmet, amit szerintük Peking arra használ, hogy még olcsóbbá tegye a termékeket az uniós piacon – amelyet amúgy is eláraszt a kínai import.
„A mesterségesen alacsony valuta előnyt jelent azoknak, akik javítani akarnak gazdasági versenyhelyzetükön” – mondta Friedrich Merz német kancellár az Európai Tanács június 19-i csúcstalálkozója után.
A kínai fizetőeszköz és annak kezelése is előkelő helyen szerepelt a múlt heti franciaországi G7-csúcson.
A jelek szerint ez egy új front Európa Peking elleni kereskedelmi csatájában. Annak megértéséhez, hogy miért számít a jüan (vagy renminbi) leértékelése, három dolgot kell tudni.
Mi a baj a kínai valutával?
A Haut Commissariat à la Stratégie au Plan francia kormányzati tanácsadó testület jelentése szerint a jüan alulértékeltségét 20-25 százalék körülire becsülik.
„Noha nincs általánosan elismert módszer annak egyértelmű meghatározására, hogy egy valuta jelentősen túlértékelt vagy alulértékelt, a renminbi (RMB) jelentősen alulértékelt értékelése ma már széles körben elterjedt, beleértve a nemzetközi intézményeket is” – áll a jelentésben.
Elméletileg a kínai kereskedelmi többletnek természetesen keresletet kell teremtenie a jüan iránt, ami a valuta felértékelődéséhez vezet, de ez nem így van.
A jüan leértékelődése azonban nem biztos, hogy a jegybanki beavatkozás közvetlen következménye. Alicia Garcia-Herrero, a brüsszeli székhelyű Bruegel agytröszt szakértője az 2022 Plusz-nak elmondta, hogy Kína megakadályozza valutájának gyorsabb felértékelődését azzal, hogy nem hozza vissza az összes exportbevételét a szárazföldre.
„Hongkongban maradnak, és nem alakítják át RMB-vé” – mondta.
Milyen hatással van a Kína és az EU közötti kereskedelemre?
Az EU Kínával szembeni hiánya 2025-ben rekordmagasságú, 359,9 milliárd eurót ért el. Ugyanebben az évben volt az első alkalom, hogy valamennyi EU-tagállamnak kereskedelmi deficitje volt Pekinggel, köztük Németországgal, az EU legnagyobb gazdaságával.
„Ez egyszerűen nem fenntartható” – mondta Ursula von der Leyen, az Európai Bizottság elnöke múlt pénteken.
A Haut Commissariat au Plan jelentése szerint a jüan alulértékeltsége nagy szerepet játszik a kínai termékek versenyképességének megőrzésében; a dolgok jelenlegi állása szerint az uniós ipar becslése szerint körülbelül 30-40 százalékkal olcsóbbak, mint az európai megfelelők.
Garcia-Herrero azonban rámutatott, hogy az inflációs különbség is nagy szerepet játszik.
„Becslésem szerint az inflációs különbség és annak felhalmozódása Európában Ukrajna inváziója óta mintegy háromnegyedét magyarázza a külső versenyképesség csökkenésének” – mondta.
Mit tehet az EU?
Merz múlt pénteki felszólalásában azt javasolta, hogy az EU kezdjen párbeszédet Kínával a valutaügyben.
„Erről a témáról meg kell beszélnünk egymással” – mondta. – Ez mindkét fél érdeke.
A német kancellár az 1985-ös Plaza-megállapodásra hivatkozott, amelynek értelmében az Egyesült Államok, Japán, Nyugat-Németország, az Egyesült Királyság és Franciaország megállapodott abban, hogy leértékeli az amerikai dollárt a japán jennel és a német márkával szemben. A cél az volt, hogy elhárítsák a protekcionista fordulatot az Egyesült Államoktól, mivel kereskedelmi deficitje elmélyült.
Merz utalt az Európai Monetáris Rendszerre is, amely az euró bevezetése előtt árfolyamsávokra támaszkodott az árfolyam-ingadozások korlátozása érdekében.
„Ez egy olyan rendszer volt, ahol az országok árfolyamfolyosókon keresztül koordinálhatták egymást” – mondta.
Ezzel szemben Garcia-Herrero rámutat arra, hogy az Egyesült Államok nem szorgalmazta ilyen tárgyalásokat, amikor a gazdasági egyensúlyhiányokról tárgyaltak a múlt héten a G7-ek során.
Véleménye szerint Európának figyelemmel kell kísérnie a kínai exportárakat a jelentősebb ágazatonkénti eltérések miatt, mivel ez a kapacitástöbblet fontos jele, mivel negatív árnövekedés következik be, amikor az árukat nem lehet eladni.
